金河生物进军兽药新市场 未来三年业绩大幅增长

　　横向扩张和纵向延伸并举,保障主业稳定增长 近年来,下游饲料和养殖业持续低迷,公司积极进行横向收购和纵向延伸,保障主导产品饲用金霉素稳定增长。通过收购美国饲料添加剂和水溶性兽药龙头“潘菲尔德”获得其生产体系和销售渠道,公司由之前的动保原料药供应商华丽转身,进入动物保健品终端市场。在提高产品附加值、延伸产业链、丰富产品品类、扩大业务规模的同时,顺利获取潘菲尔德旗下16项已在FDA注册的新动物药及仿制动物药申请药号,有助于提升公司的研发实力和综合竞争力,加快新技术、新工艺的研发和应用,拓展产品线和终端客户。

　　科技创新和产业应用并举,进军兽药新市场 公司在巩固和加强生物发酵和药物饲料添加剂领域优势地位的同时,通过科技创新和产业化推进,积极研发新产品,向新型兽用生物制品领域延伸, 致力于成为世界领先的动物保健品企业。经过几年的培育,全资子公司动物药业初步打开产品销售局面,发展势头良好,14 年大幅减亏,15 年上半年已实现盈利;投资设立北京金河牧星生物研究有限公司,建立现代生物学实验室,引进、开发新的生物疫苗、治疗性药物及诊断试剂产品;2015年7月,斥资1.49亿元收购杭州荐量兽用生物制品有限公司33%的股权,迅速进入疫苗行业,进一步丰富产品体系,增加盈利来源。

　　大股东全额参与定增,彰显强烈信心 公司于2014 年11月1日发布定增预案,拟向控股股东金河建安、董监高及核心员工控制的合伙企业昌福兴以及潜在关联方上银基金合计发行3600 万股, 募集资金4.73 亿元,全部用于补充流动资金,为公司实现发展战略提供资金支持。我们认为,大股东及其关联方以及董监高和核心员工全额参与定增,彰显出实际控制人及核心管理层对公司未来发展的强烈信心。此次定增若成功完成,将有利于统一各方利益,理顺治理结构,激发管理层动力,为股东持续创造价值。

　　首次覆盖并给予 “增持”评级 我们看好公司通过外延并购和产业链延伸扩充产品品类、战略布局新兽药市场的战略思路,未来业绩持续高增长可期。预计公司15/16/17 年的营业收入分别为12.42、15.22 和17.81 亿元,净利润分别为0.74、1.10 和1.54 亿元,EPS(不考虑增发因素)分别为0.34、0.50 和0.71 元,现价对应15/16/17 年的PE 估值分别为58、39 和28 倍,大股东及关联方以及董监高和核心员工全额参与定增彰显强烈信心,首次覆盖并给予“增持”评级。

责任编辑：苏冉冉