金宇集团:业绩高速增长的动保龙头

　　1.口蹄疫疫苗保持高增长。公司拥有国内先进的悬浮培养技术,同时拥有国内唯一的兽用疫苗国家工程实验室,研发与工艺的优势保证了公司口蹄疫产品在高端疫苗市场占据1/3的市场份额。公司与兰研所合作开发的A-O双价苗也有望明年上市。在行业监管标准不断完善,行业整合开始加速,尤其是市场疫苗产品快速增长之时,公司口蹄疫疫苗将保持高速增长。

　　2.储备疫苗产品丰富。公司研发生产的猪圆环疫苗预计今年四季度即可上市,从产品研发和质量把控上均与国际圆环产品巨头勃林格看齐。后续还有猪瘟疫苗、布病疫苗等产品,根据市场需求和与客户沟通情况,预计将于今年年底或者明年上市。此外公司定增后将极大补充口蹄疫、布病、灭活苗等产能,充分保证公司产品的如期上市和市场供应。

　　3.“走出去”与“引进来”战略相结合。公司与盖茨基金和中非基金合作在埃塞俄比亚建立合资公司,在当地销售疫苗产品,满足当地市场对优质疫苗的迫切需求。同时公司在与国内科研院所合作的基础上,积极谋求与国外高端研发机构的合作,同时不排除通过投资并购等手段引进国外优质研发平台,提高产品研发水平和质量。

　　投资建议。

　　1)公司是国内动保行业龙头,口蹄疫疫苗产品质量处于领先地位,尤其是在市场苗市场占据领先地位,未来将充分享受市场高速增长;2)定增后公司产能瓶颈将不复存在,储备产品产能释放将增厚公司业绩;3)公司现金充足,未来不排除通过投资、并购等手段迅速扩充产品线,在口蹄疫疫苗以外的市场有所作为。预计公司15-17年归母净利润分别为4.8亿元、6.2亿元、7.6亿元,对应16年22倍PE,强烈推荐。

　　风险提示。

　　产品研发未达预期。

责任编辑：王妍琪